LPR 持平,但降息预期依然存在:解读中国货币政策动向
元描述: LPR 持平,但降息预期依然存在。本文深入解读中国货币政策动向,分析 LPR 持平背后的原因和未来走势,并探讨美联储降息对中国货币政策的影响。
引言:
中国人民银行于 9 月 20 日公布了最新的贷款市场报价利率(LPR),1 年期和 5 年期以上 LPR 均保持与上月一致,分别为 3.35% 和 3.85%。这引发了市场对于中国货币政策走向的猜测,尤其是美联储宣布降息后,国内市场对降息的预期更加强烈。
LPR 持平的背后原因
虽然市场普遍预期 LPR 会继续下调,但这次却出现了持平的局面。这主要是因为:
- 银行净息差压力仍然较大: 尽管 7 月份央行下调了 7 天期逆回购利率,并引导 LPR 报价同步下调,但银行的净息差压力依然很大。二季度商业银行净息差为 1.54%,与一季度持平,主要得益于禁止“手工补息”政策带来的负债成本下行,但资产端收益率依然下滑。由于资产端扩张速度放缓,加之净息差收窄,银行经营压力有所增加,这使得银行在 LPR 报价方面更加谨慎。
- 存款利率调整面临一定约束: 近年来,存款利率下行较快,导致存款收益与其他资产收益性价比略有下降。银行在存款利率方面面临一定的调整约束,这也会影响 LPR 报价的调整空间。
- 政策利率保持稳定: 央行目前尚未调整主要政策利率,也就是 7 天期逆回购利率,这为 LPR 报价保持稳定提供了支撑。
年内 LPR 报价仍存下调可能
尽管 LPR 短期内继续下调的空间受限,但年内 LPR 报价仍存下调可能。
- 银行负债成本继续改善: 严禁“手工补息”监管持续和 7 月存款挂牌利率再次下调,使得银行负债成本总体继续改善,为 LPR 报价再次下调创造了一定空间。
- 实际贷款利率与 LPR 存在差距: 当前部分优质客户的实际贷款利率明显低于 LPR,7 月 LPR 报价下调后,较实际发生贷款利率仍偏高。为了提高 LPR 报价质量,更真实反映贷款市场利率水平、减少偏离度,满足 MPA 考核要求,LPR 仍有下调可能,以进一步提升报价有效性和精准性。
- 政策利率下调的可能性: 未来在提高 LPR 报价质量过程中,也不排除政策利率保持不变,LPR 报价单独下调的可能性。
美联储降息对中国货币政策的影响
美联储宣布降息,为中国货币政策提供了更大的灵活调整空间。
- 外部掣肘减弱: 美联储开启降息周期后,我国货币政策外部掣肘减弱,货币政策空间打开,后续仍有降准和降息的空间和必要,以进一步提振市场主体信心,增强经济内生动力,促进全年经济增长目标实现。
- 降息降准概率上升: 美联储较大幅度降息后,国内货币政策灵活调整空间扩大,短期内降息降准概率都在上升。综合考虑当前的经济运行态势及物价走势,四季度央行有可能下调主要政策利率,也就是 7 天期逆回购利率,下调幅度估计为 10 到 20 个基点,届时将引导 LPR 报价跟进下调。
- 强化与财政政策协调配合: 着眼于强化与财政政策协调配合,支持政府债券发行,四季度也有降准的可能。
LPR 的未来走势
LPR 的未来走势将取决于多个因素,包括:
- 经济增长预期: 未来经济增长预期将决定 LPR 的调整方向。如果经济增长持续放缓,LPR 有可能进一步下调,以刺激经济增长。
- 通货膨胀压力: 通货膨胀压力也会影响 LPR 的调整方向。如果通货膨胀压力上升,LPR 有可能保持稳定或小幅上调,以控制通货膨胀。
- 银行净息差: 银行净息差压力将是 LPR 调整的重要考量因素。如果银行净息差压力持续增加,LPR 下调的可能性会降低。
- 政策利率: 央行政策利率的调整也会影响 LPR 的走势。如果央行下调政策利率,LPR 也可能跟随下调。
结论
LPR 报价短期内继续下调的空间有限,但年内仍存下调可能。美联储降息为中国货币政策提供了更大的灵活调整空间,未来降息降准的可能性都在上升。LPR 的未来走势将取决于多种因素,我们需要密切关注国内外经济形势的变化。
常见问题解答
Q1: LPR 是什么?
A1: LPR,全称为贷款市场报价利率,是由银行根据自身资金成本和市场供求关系自主报出的贷款利率,是当前中国最重要的贷款利率基准。
Q2: 为什么 LPR 对经济如此重要?
A2: LPR 是银行发放贷款的基准利率,它的变化将直接影响企业的融资成本和个人的贷款利率,进而影响投资和消费,最终影响经济增长。
Q3: 为什么 LPR 持平,而不是下调?
A3: LPR 持平主要是因为银行净息差压力较大,存款利率调整面临一定约束,以及政策利率保持稳定。
Q4: 美联储降息对中国有什么影响?
A4: 美联储降息为中国货币政策提供了更大的灵活调整空间,未来降息降准的可能性都在上升。
Q5: LPR 未来会怎么走?
A5: LPR 的未来走势将取决于多种因素,包括经济增长预期、通货膨胀压力、银行净息差和政策利率。
Q6: 我应该如何理解 LPR 的变化?
A6: LPR 的变化反映了市场对资金需求和风险的判断,以及央行引导市场利率的意愿。关注 LPR 的变化可以帮助我们了解中国货币政策的方向,以及对企业和个人融资成本的影响。
关键词: LPR, 贷款市场报价利率, 降息, 货币政策, 美联储, 中国经济, 净息差, 存款利率, 政策利率, 经济增长预期, 通货膨胀压力